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联系人：孙彬彬/隋修平/许帆
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摘 要
本周主要关注点：（1）春节至农历正月十七，20城新房和北上深杭二手房累计成交同比均明显回升。其中，北京、上海的新房、二手房均有明显改善，深圳、杭州的销售表现一般，可以得出近期政策因素是北上楼市的主要支撑，后续还需要继续观察延续性。（2）节后第二周开复工率仍略强于去年，但开复工率环比上升幅度不及去年，这意味着消除样本特征后分子端的改善不如去年同期。结合春节假期靠后复工弹性理应更大，我们判断，今年前两周开复工的实际情况或不及去年。（3）美伊局势升级，油价短期内大涨。周四特朗普表示，他并不担心美伊冲突扩大而导致的美国汽油价格上涨，在军事行动之后油价会迅速回落。尽管这一表述是想淡化油价上涨，但与他此前低油价的言论已经有了明显转变。距离中期选举不到八个月，油价波动确实会成为政治软肋，但目前军事行动仍是他的首要目标。
节后北上成交表现较强。春节至农历正月十七，20城新房累计成交面积250.35万平方米，同比上升16.24%。二手房方面，春节至农历正月十七，北上深杭二手房累计成交面积116.70万平方米，同比上升15.92%。
投资生产方面，商品价格表现分化。螺纹钢价格基本持平，需求边际回暖，库存累积；水泥价格小幅下降，节后稳步恢复，需求温和回升；玻璃期货价格上升，库存长假后累库；沥青价格大幅上升，主要受成本端支撑。
工业生产方面，开工率大多上行。石油沥青开工率、涤纶长丝开工率、PTA开工率上行，汽车轮胎开工率大幅上行，钢厂高炉开工率下行，焦化企业开工率小幅下行。
消费方面，出行动能有所减弱。地铁出行符合季节性，国内执行航班高于季节性，汽车销售、电影票房低于季节性。
通胀方面，猪肉价格下行、蔬菜价格下行、油价上行。本周蔬菜价格下行，季节性回落，运费端有一定支撑；原油价格大幅上行，中东地缘冲突升级。
出口方面，本周SCFI上行，BDI下行。本周北美航线，运输需求偏弱，市场运价继续上行。
风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。
]article_adlist-->报告目录
01
节后两周实际开复工略低于去年
据百年建筑调研，截至3月4日（农历正月十六），全国10692个工地开复工率为23.5%，农历同比持平；劳务上工率29.7%，农历同比增加2.2个百分点；资金到位率35.5%，农历同比增加0.5个百分点。
环比来看，节后第二周开复工率环比上行14.6%，低于去年的16%；劳务上工率环比上行14.2%，低于去年的15.7%。
结合样本量变化和春节假期靠后因素，我们判断，今年前两周开复工的实际情况或略低于去年，后续还需要观察能否加速修复。
02
地产销售：节后北上成交表现较强
新房方面，春节至农历正月十七，20城新房累计成交面积250.35万平方米，同比上升16.24%。其中，北京新房累计成交面积同比上升44.85%，上海二手房累计成交面积同比上升17.27%。
二手房方面，春节至农历正月十七，北上深杭二手房累计成交面积116.70万平方米，同比上升15.92%。其中，北京二手房累计成交面积同比上升12.59%，上海二手房累计成交面积同比上升28.71%，深圳二手房累计成交面积同比下降2.35%，杭州二手房累计成交面积同比上升2.68%。
03
投资：商品价格表现分化
投资方面，本周商品价格表现分化。螺纹钢价格基本持平，水泥价格小幅下降，玻璃期货价格上升，沥青价格大幅上升。
04
生产：开工率大多上行
生产方面，本周开工率大多上行。石油沥青开工率、涤纶长丝开工率、PTA开工率上行，汽车轮胎开工率大幅上行，钢厂高炉开工率下行，焦化企业开工率小幅下行。
05
消费：出行动能平稳
消费方面，地铁出行符合季节性，国内执行航班高于季节性，电影票房、汽车零售低于季节性。
06
出口：SCFI上行，BDI下行
出口方面，本周SCFI指数大幅上行，BDI指数下行，港口完成货物吞吐量大幅上行，CRB现货指数小幅上行。
07
物价：猪肉价格下行、菜价下行，油价上行
物价方面，猪肉、蔬菜价格下行；油价大幅上行，螺纹钢价格基本持平。
风险提示
1、数据统计或有遗漏：由于数据收集的局限性、统计方法的差异、信息披露的不完整性或更新延迟，可能导致部分分析结果存在偏差。
2、经济表现可能超预期：经济表现可能非线性，本文跟踪的历史数据不代表对未来经济表现的判断。
3、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。
END ]article_adlist-->证券研究报告：《高频｜开复工成色平淡，油价上涨引发通胀担忧》对外发布时间：2026年3月7日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
孙彬彬 SAC 执业证书编号：S0160525020001
隋修平 SAC 执业证书编号：S0160525020003
]article_adlist-->评级说明及声明Ø 分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
]article_adlist-->Ø 资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
]article_adlist-->Ø 公司评级以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。
]article_adlist-->Ø 行业评级以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。
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